Τη σύσταση αγορά και τιμή-στόχο τα 22,60 ευρώ διατηρεί η AXIA Ventures για τη μετοχή της ΔΕΗ, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων και εκτιμά ότι είναι ρεαλιστικές οι προβλέψεις της διοίκησης της εταιρείας για EBITDA 1,7 δισ. και καθαρά κέρδη 0,3-0,4 δισ. ευρώ για το τρέχον έτος.
Σε εκτενή της έκθεση, η επενδυτική τράπεζα αναφέρει ότι η ΔΕΗ δημοσίευσε ένα σταθερό σύνολο αποτελεσμάτων για το 4ο τρίμηνο του 23, με τα EBITDA να διαμορφώνονται ελαφρώς υψηλότερα σε σχέση με τις προσδοκίες, λόγω της υψηλότερης κερδοφορίας από τη διανομή και της ενοποίησης για πρώτη φορά (για 2 μήνες) των ρουμανικών δραστηριοτήτων.
Τα αναφερόμενα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν από ένα (μη ταμειακό) κέρδος από την εξαγορά των δραστηριοτήτων στη Ρουμανία. Το προσαρμοσμένο EBITDA για το οικονομικό έτος 23 ανήλθε σε 1,3 δισ. ευρώ, διευθετώντας το 35% υψηλότερα σε σχέση με το προηγούμενο έτος, και περιλαμβάνει αρνητική επίπτωση 200 εκατ. ευρώ από πρόβλεψη για έκτακτο φόρο στους προμηθευτές ηλεκτρικής ενέργειας για την περίοδο Αυγούστου 2022 – Δεκεμβρίου 2023, αναφέρει η AXIA.
Όπως σημειώνει, τα καθαρά κέρδη μετά την αφαίρεση των μειοψηφιών διαμορφώθηκαν σε 428,3 εκατ. ευρώ έναντι ζημιών 19 εκατ. ευρώ το 2022, λόγω της βελτιωμένης λειτουργικής κερδοφορίας και επηρεασμένα θετικά από το κέρδος 234 εκατ. ευρώ από την αγοραπωλησία που καταγράφηκε από την εξαγορά των δραστηριοτήτων της Enel στη Ρουμανία. Επιπλέον, τα καθαρά κέρδη υποστηρίχθηκαν από το κεφαλαιακό κέρδος ύψους 124 εκατ. ευρώ από την πώληση πρώην λιγνιτικών περιοχών στο ελληνικό Δημόσιο που καταγράφηκε στο 2ο τρίμηνο του 23. Στο τέλος του 2023, ο καθαρός δανεισμός ανήλθε σε 3,2 δισ. ευρώ, έναντι 1,4 δισ. ευρώ στο τέλος του προηγούμενου έτους, δεδομένων των συνεχιζόμενων επενδύσεων (capex στο οικονομικό έτος 23 σε 2,6 δισ. ευρώ, περίπου +280% σε ετήσια βάση) με δείκτη μόχλευσης 2x.
Τέλος, η ΔΕΗ ανακοίνωσε την επαναφορά του μερίσματος με το προτεινόμενο DPS για τη χρήση 23 στα 0,25 ευρώ, υψηλότερο έναντι των προσδοκιών για μέρισμα 0,2 ευρώ ανά μετοχή.
Συνολικά, μια ικανοποιητική επίδοση από τη ΔΕΗ, με κινητήρια δύναμη τον τομέα διανομής που σημείωσε αύξηση του EBITDA κατά 55% σε ετήσια βάση, λόγω των ρυθμιστικών εγκρίσεων, μαζί με την αύξηση των κερδών της ολοκληρωμένης δραστηριότητας (κυρίως λόγω της λήξης των παλαιών συμβάσεων Υψηλής Τάσης), ενώ οι ρουμανικές δραστηριότητες συνεισέφεραν 75-80 εκατ. ευρώ σε λειτουργικά έσοδα. Οι επιδόσεις επιβαρύνθηκαν από προβλέψεις που σχετίζονται με έκτακτα κέρδη για μια περίοδο 17 μηνών.
Ρεαλιστικές οι προβλέψεις της διοίκησης για EBITDA 1,7 δισ. και καθαρά κέρδη 0,3-0,4 δισ. ευρώ για το τρέχον έτος
Για το μέλλον, η AXIA, επισημαίνει την ανθεκτικότητα του καθετοποιημένου μοντέλου, που επιτρέπει στη ΔΕΗ να αντισταθεί στον αντίκτυπο της πτώσης των τιμών των εμπορευμάτων, ενώ σημειώνει το σημαντικό όφελος στην κερδοφορία από τη μείωση της λιγνιτικής παραγωγής (λόγω των μειωμένων εκπομπών CO2). Λαμβάνοντας επίσης υπόψη την ολοσχερή συνεισφορά των ρουμανικών δραστηριοτήτων το 2024, η επενδυτική τράπεζας εκτιμά ότι οι προβλέψεις της διοίκησης για EBITDA 1,7 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 0,3-0,4 δισ. ευρώ για το τρέχον έτος είναι ρεαλιστικές. Είναι σημαντικό ότι η ΔΕΗ έχει πλέον εγκατεστημένα 1,5GW ΑΠΕ (εξαιρουμένων των μεγάλων υδροηλεκτρικών), ενώ 2,8GW είναι υπό κατασκευή ή έτοιμα προς κατασκευή. Ως αποτέλεσμα, ο στόχος των 5,5GW αιολικής και φωτοβολταϊκής ισχύος έως το τέλος του 2026 είναι εφικτός, σημειώνοντας επίσης τον στόχο της εταιρείας να αποκτήσει δυναμικό ΑΠΕ σε νέες αγορές στα Βαλκάνια.
Όσον αφορά την επιχειρηματική δραστηριότητα, η ολοκληρωμένη δραστηριότητα (παραγωγή και προμήθεια ενέργειας) σημείωσε αύξηση κατά 700 εκατ. ευρώ ή 22% σε ετήσια βάση, παρά τη μείωση του μεριδίου αγοράς στην Ελλάδα (από 62,4% το 2022 σε 56,5% το 2023).Η επίδοση ήταν αποτέλεσμα της υψηλότερης κερδοφορίας στην Ελλάδα λόγω
ΠΗΓΗ ΠΑΡΑΠΟΛΙΤΙΚΑ
